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电气风电(688660)投资要点分析

2022-11-28 04:22:44 893

摘要:一、公司主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售以及后市场配套服务。以“一体 两翼”,即一体(风机整机销售业务)两翼(风资源开发和后服务市场)业务格局实现业务联 动。 公司产品覆盖 1.25MW 到 8MW 全系列风电机组,主要应用于陆...


一、公司主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售以及后市场配套服务。以“一体 两翼”,即一体(风机整机销售业务)两翼(风资源开发和后服务市场)业务格局实现业务联 动。 公司产品覆盖 1.25MW 到 8MW 全系列风电机组,主要应用于陆上和海上场景的风力发电。

二、业绩增长较快。前三季公司实现营收195.02亿元,同比增长88.47%,实现净利润4.83亿元,同比增长252.04%,加权净资产收益率8.16%,每股收益0.47元,经营活动现金流增长-248.39%,资产负债率75.91%,流动比1.13,速动比0.85,营业毛利率16.49%,净利率2.47%,营业利润率2.96,处于偏低水平。

三、各项业务快速进展。上半年生产成品机组 727 台,其中海上风机 521 台,陆上风机 206 台,实际完成交付 503 台,较上年同期增长 20.33%,分别为海上风机 362 台,陆上风机 141 台,分别较上年同期增长 235.19%和下降 54.52%。营销能力增强,上半年在 手订单 6.15GW,其中陆上 3.69GW,海上 2.45GW,海外 0.007GW。同时,积极关注新能源资 源开发领域,探索业务新模式,为新能源资源向订单转化奠定基础。

四、加快研发节奏,提升核心竞争力。针对海上中低风速市场开发的 W6.5F-185 直驱风力发电机组完成车间测试并顺利下线。、陆上中高风速机型 WH5.6N-182 风力发电机组已完成设计开发和设计认证。6MW 级海上产品完成整机系统优化,同时制造工艺与验证技术实现闭环。通过实施下一代风机载荷仿真技术研究项目,开发了新的载荷软件工具链,成功完成了 载荷云计算平台的开发及应用,大大提高了载荷计算的能力和仿真精度。自主研发的海上风电叶片 S90 一次性通过全尺寸静力测试,该叶片长达 90 米,打破 纪录成为世界最长的风电玻纤叶片。全资子公司上海电气广东有限公司实施的广东智慧能源项目顺利通过验收。研发投入占比2.73%,总投资额3.34亿元,截止上半年累计获得发明专利93项,实用新型专利144项,外观设计专利5项,软件著作权31项。

五、公司产品技术路线全面,涵盖齿轮箱增速型、风轮直驱型、半直驱型,不同技术路线都有对应的市场需求和竞争优势。公司最新推出的 Petrel(海燕)平台, SEW11.0-208机型,是专门为应对高温、高湿、高盐、台风、地震等多变复杂的海洋环境而自主研发的大兆瓦海上风电机组,同时也是为应对风电平价时代的高风速海域而推出的极具经济性的直驱平台产品,可同时覆盖普通海域和台风海域。产品收入结构由陆上产品向海上产品转移,海上风机销售占比80%以上。

六、业务拓展工作有序,订单情况稳定。上半年公司累计新接订单2,395.3MW,随着下半年海上风电招标的启动,以及陆上潜在大基地项目的启动,市场总量将有所提升。

七、整机厂的核心竞争力将体现在供应链的完善布局和技术领先两个方面。
供应链布局方面:公司长期注重与供应链企业的合作,并保持了良好的合作关系。同时积极探索新的合作模式,推进构建新型的共生生态型的供应链体系。公司成立叶片事业部及驱动链事业部,旨在实现对关键核心零部件从设计技术和制造工艺等方面的穿透掌握,增强公司对关键核心零部件技术和供应链的掌控能力。
技术领先方面:公司进一步提升研发投入,高度重视数字化、智能化战略的规划、投入、实施与落地,在核心部件级别已掌握了叶片、永磁直驱发电机与变流器耦合技术、变桨系统、塔架等方面的详细设计能力。与此同时,公司成立的欧洲、杭州等研发中心,积极探索风电前沿技术,不断为风机产品的创新赋能。

八、公司在风机行业的市场处于领先地位,公司打造了7大研发中心、11个生产基地,逐步成长为国内领先的风电整机制造商与服务商。在彭博新能源财经公布的2020年全球风电整机商榜单中,公司新增装机容量全球排名第七,海上第二。公司积极布局行业前沿产品开发应用,积极布局数字化、智能化等前沿技术,把握行业发展前瞻与技术趋势,成功构建了数字化顶层设计级别、智能化生产制造级别、整机系统级别、核心部件级别、风电场级别的核心技术能力。公司积极应变、主动求变,将持续打造“一体两翼”的业务格局,以风电业务为战略支点,积极拓展风资源开发与后服务市场,探索综合能源等产业布局、纵向做产业链上下游整合、横向做多链共生生态。

风险提示:政策调整;市场竞争;供应链风险;诉讼风险等。

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