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电气设备:板块估值、盈利见底整体业绩好于预期

2022-11-28 03:29:24 1049

摘要:整体好于年初市场的悲观预期三家电气设备公司的利润上半年分化较大,上海电气(601727,诊股)利润维持稳定增长至13.6亿元,上升9%;东方电气(600875,诊股)2季度收入毛利率大幅改善,利润扭亏为盈至3.7亿,与之前盈喜指引一致;哈尔...

整体好于年初市场的悲观预期

三家电气设备公司的利润上半年分化较大,上海电气(601727,诊股)利润维持稳定增长至13.6亿元,上升9%;东方电气(600875,诊股)2季度收入毛利率大幅改善,利润扭亏为盈至3.7亿,与之前盈喜指引一致;哈尔滨电气虽然收入继续增长,但是利润微跌4%。由于电气设备行业仍然处于周期底部,上海电气与东方电气的净利润率在3-4%的水平,而哈尔滨电气仅1%。

发展趋势

设备板块的毛利率均出现提升,相比收入增长的分化,三家公司的毛利率均出现双位数的反弹,意味着板块已经走出价格战的不利影响。火电板块出现较大的恢复,毛利率基本回到14-15年的17-19%的正常水平,应该是2季度开始行业确定了年初停建缓建对于项目的具体要求之后,大部分项目开始抢装所致。新能源板块基本保持毛利率增长,但是收入分化较大,主要是产品结构不同所致。

新增订单压力较大,今年上半年除了水电订单出现增长以外,其余板块订单均出现较大幅度的下滑,特别是火电和工程服务板块,虽然火电订单状况基本为市场所知,但是工程板块订单落地上半年仍然较慢。

估值与建议

我们仍然看好核电重启以及海外项目落地带来的盈利持续回升,认为今年上半年政府出台火电停建缓建政策已经使得板块无论是估值还是盈利见底。

风险

核电重启慢于预期,海外项目落地放缓。

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